每日市场观点——2026年7月14日

每日市场展望，2026年7月14日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

蒙内利宏观经济简报——霍尔木兹原油价格或将加剧加息预期

市场原本期待CPI数据，结果却看到了霍尔木兹原油价格。特朗普重启对伊朗船只的封锁后，布伦特原油价格飙升至每桶85美元以上，推翻了上周的企稳预期，并将市场拉回通胀冲击的警戒区。疲软的CPI数据或许会被人们视为昨日黄花，而强劲的CPI数据则如同火上浇油，加剧了美联储加息的压力。沃什的证词依然重要，但宏观经济的焦点在于原油价格，而非核心经济数据。

布伦特原油价格一度上涨2.8%，至每桶85.64美元，连续第二天走高，较7月初的低点上涨超过20%。特朗普呼吁对所有途经霍尔木兹海峡的货物征收20%的补偿费，这无疑给本已脆弱的能源运输路线增添了新的政策溢价。问题不再仅仅是供应是否会受到干扰，而是市场是否必须将霍尔木兹海峡问题视为对全球贸易和通胀预期的一项持续性税收。亚洲股市反映出这种不安情绪。MSCI亚太指数在波动剧烈的交易中几乎没有变化，而韩国综合股价指数（KOSPI）则从一度上涨2.5%到下跌近5.3%。欧洲股指期货预示着开盘走弱。人工智能交易依然存在，但它已失去了对市场话语权的掌控。当原油价格飙升且美联储加息的可能性上升时，即使是最坚定的成长型交易也必须面对利率政策的挑战。美国国债和美元走势较为稳定，但这种平静更像是策略性的，而非令人安心的。市场普遍预期美联储7月加息的可能性约为50%，而沃勒昨日警告称，如果核心通胀数据再次走高，短期内收紧货币政策的可能性将再次增加，这进一步强化了市场预期。

这使得今日公布的CPI数据具有不对称性：疲软的数据显得平淡无奇，而强劲的数据则极具争议性。核心CPI同比涨幅的中值为2.8%，但平均值更高，几乎同样多的预测者认为同比涨幅将达到2.9%。总体通胀可能仍会受益于6月份早些时候能源价格的疲软，但美联储更关注核心通胀的持续性以及企业是否仍在将成本转嫁给消费者。本周晚些时候公布的PPI、进口价格和通胀预期调查将有助于判断此次石油危机究竟只是昙花一现，还是新一轮通胀浪潮的开端。因此，沃什向国会作证与其说是为了作秀，不如说是为了应对市场变化。美联储会将油价上涨视为信誉危机，还是增长税？在能源冲击下加息或许有助于稳定市场预期，但如果消费者和利润率已经疲软，加息也可能造成需求萎缩。这就是政策陷阱：原油价格上涨可能在今天推高通胀，明天却削弱经济活动。

英国目前倾向于将油价上涨解读为增长受损。BDO的调查显示，6月份英国产出大幅下降，通胀压力仅出现温和上升，这支持了英国央行倾向于忽略能源冲击的观点。BRC的零售销售监测数据显示，同店销售额同比增长1.7%，这可能意味着实际增长率低于0.5%。消费者仍在消费，但增长势头并不强劲。欧洲央行不太可能如此放松。油价走强应该会维持市场对9月份加息的预期，尤其考虑到欧洲央行更为积极的通胀信誉政策立场。因此，即使持续的能源冲击最终会导致未来政策趋同，因为增长受损的迹象将越来越难以忽视，但短期内政策分歧可能会扩大。中国是唯一一个带来明显惊喜的方面，6月份出口同比增长27%，远超预期。这延续了外部需求强劲的势头，但如果强劲的商品需求与更高的运输、能源和投入成本相冲突，也会使通胀形势更加复杂。

英国金融稳定报告为英国国债市场增添了国内技术性利好。金融政策委员会（FPC）提议改革杠杆框架，旨在简化框架、提升竞争力并提高缓冲资金的可用性，其中包括将一级资本最低要求从3.25%降至3.00%，取消逆周期杠杆缓冲，将额外杠杆率缓冲从风险加权系统性缓冲的35%提高至50%，并引入新的25个基点的可释放型一级资本一般缓冲。此外，在系统性压力下，其他系统重要性机构（O-SII）的缓冲资金也将可以释放。预计这些改革对英国国债市场的影响是有益的，但并非颠覆性的。在主要假设情景下，拟议的改革将为国内系统重要性银行（D-SIB）带来约340亿英镑的新增有效英国国债需求，并每年节省约11亿英镑的财政支出。这对利差构成支撑，但市场应避免将技术性产能转化为强劲的需求增长。

今天早晨的市场信号似乎表明，上周较为平静的能源市场氛围已被霍尔木兹风暴彻底颠覆。CPI数据仍可能影响近月指数，沃什仍能左右美联储的政策辩论，但市场面临的更大问题是，油价再次成为重要的政策变量。如果原油价格维持在每桶85美元以上，那么疲软的经济数据将难以产生影响——而强劲的经济数据则至关重要。

隔夜新闻

美国6月CPI数据对美联储通胀和政策前景至关重要
美联储加息预期在美国通胀数据和沃什作证前夕升温
美联储主席沃勒：可能需要加息以抑制核心通胀
美国完成对伊朗的打击，而德黑兰则将目标对准海湾邻国
特朗普恢复对伊朗的封锁，美国将对霍尔木兹海峡货物征收20%的关税
特朗普支持沙特王储对胡塞武装发动风险打击
受人工智能需求推动，中国进出口增速超出预期
中国原油进口量跌至近十年来的最低水平
日本国债基金（GPIF）主席片山表示，如有必要，GPIF将调整投资组合
法国兴业银行预计，如果GPIF重新平衡资产，将购入760亿美元的日本国债
日本20年期国债需求强于12个月期国债平均水平
新西兰储备银行行长康威警告通胀可能持续，或将进一步加息
欧盟在早期遭遇阻力后，正考虑进行更实质性的银行业改革
英伟达因中国芯片市场整顿，将亚洲买家名单缩减一半

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 (ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

USD/JPY: 164.50 ($897m), 163.00 ($699.3m), 160.50 ($665m)
GBP/USD: 1.3400 (GBP398.5m), 1.3250 (GBP356.1m)
EUR/GBP: 0.8730 (EU552.1m)
AUD/USD: 0.6900 (AUD491.5m), 0.6960 (AUD474.7m), 0.7500 (AUD320m)
USD/BRL: 5.2000 ($928.6m), 4.9500 ($635m), 5.1500 ($630m)
USD/CAD: 1.3700 ($490m), 1.3765 ($410m)
USD/CNY: 6.7500 ($525m)
USD/MXN: 17.15 ($420m), 16.90 ($328m)
USD/KRW: 1505.00 ($389.3m)

截至7月10日，CFTC持仓情况如下：

股票基金投机者在标普500指数期货（CME）中增持4100份合约，净空头头寸达到352582份合约；同时，基金经理减持7794份合约，净多头头寸降至971333份合约。
投机者还增持了多种美国国债期货的净空头头寸：芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货增持38606份合约，净空头头寸达到1359116份合约；CBOT 10年期美国国债期货增持5371份合约，净空头头寸达到814262份合约；CBOT美国超长期国债期货增持21150份合约，净空头头寸达到307819份合约。他们将芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期期货的净空头头寸减少了26,573份合约，至1,261,008份合约；同时，他们将美国国债的净空头头寸增加了52,811份合约，至143,591份合约。
比特币的净多头头寸为3,500份合约。瑞士法郎、英镑、欧元和日元的净空头头寸分别为-37,414份合约、-87,903份合约、-16,227份合约和-123,778份合约。

技术与交易观点

标普500指数 - 7500周线多空关键点位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
高于7500，目标价位7619
低于7490，目标价位7390

美元指数 (DXY) - 100周线多空关键点位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
高于100，目标价位102.50
低于99.40，目标价位98.40

欧元/美元 (EURUSD) - 1.15周线多空关键点位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
高于1.15，目标价位1.1780
低于1.1490，目标价位1.1270

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.33周线多空关键点位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
周线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨
高于 1.34 目标价位 1.35
低于 1.33 目标价位 1.3050

美元/日元 - 160.50 周线多空位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
高于 162 目标价位 163.75
低于 159 目标价位 157.95

黄金/美元 - 4100 周线多空位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
高于 4200 目标价位 4500
低于 4100 目标价位 3569

比特币/美元 - 60.5 周线多空位

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌
周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨
高于 67.2k 目标价位 70.5k
低于 60.5k 目标价位 52.2k